Datoria globală crește: o criză financiară la orizont?

Lumea se află într-o situație fără precedent în ceea ce privește datoriile publice. Șapte țări dezvoltate – Statele Unite, Canada, Marea Britanie, Franța, Italia, Spania și Japonia – au datorii care depășesc PIB-ul lor anual, o situație fără precedent în istorie, agravata de ratele mari ale dobânzilor. Această situație riscă să declanșeze o serie de devalorizări monetare, cu consecințe devastatoare la nivel global, asemănătoare, dar la o scară mult mai mare, crizelor financiare din Asia și Rusia de la sfârșitul anilor ’90.

Fondul Monetar Internațional (FMI) trage un semnal de alarmă, subliniind gravitatea situației. „Grupul D7”, așa cum a fost denumit acest grup de țări cu datorii masive, s-a împrumutat excesiv în timpul crizei financiare globale și, ulterior, în timpul pandemiei de COVID-19. Japonia se luptă cu datorii mari de peste două decenii, însă dependența acestui grup de piețele globale de credit face situația actuală mult mai gravă decât oricând.

Devalorizarea monedei: o soluție temporară cu riscuri majore

Deprecierea monedei naționale poate reduce, cel puțin temporar, povara datoriilor în raport cu veniturile fiscale. Această strategie, deși pare ingenioasă, evită abordarea problemelor structurale prin reducerea cheltuielilor sau creșterea impozitelor. Țări precum Franța, Marea Britanie și Italia au apelat la această soluție în trecut, însă cu rezultate variabile.

Riscul declanșării unei crize

Investitorii pot fi cei care declanșează devalorizările, anticipând o creștere rapidă a inflației sau nerambursarea obligațiunilor de stat. Aceste evenimente pot apărea brusc și se pot propaga rapid, punând guvernele în dificultate în refinanțarea datoriilor.

Problema este amplificată de efectul de domino. Dacă o economie majoră devalorizează moneda, este probabil ca și alte țări să urmeze exemplul, pentru a-și proteja exportatorii. Devalorizarea lirei sterline în 1967 a dus la devalorizări similare în Spania, Portugalia și Irlanda. O devalorizare drastică a dolarului american ar putea avea un impact devastator asupra Canadei, Mexicului și Chinei.

Lecții din trecut: crizele din Asia și Rusia

Crizele economice din Asia de Est (1997) și Rusia (1998) au fost declanșate, printre alți factori, de devalorizări monetare. Au urmat măsuri de austeritate, subvenții și o scădere drastică a nivelului de trai. În Coreea de Sud, PIB-ul pe cap de locuitor a scăzut cu o treime între 1997 și 1998. Aceste evenimente au dus la prăbușirea unor giganți financiari, cum ar fi Long-Term Capital Management. Astăzi, cu economii mult mai mari implicate, consecințele ar putea fi mult mai grave.

Viitorul incert

Deși piețele sunt relativ calme momentan, FMI anticipează o creștere a presiunii asupra bugetelor de stat, odată cu creșterea tarifelor comerciale și limitarea creșterii economice globale. Experții avertizează asupra riscului unor crize fiscale. Fără planuri realiste de reducere a datoriilor, țările D7 rămân pe un drum periculos, cu riscul unei devalorizări în lanț cu consecințe imprevizibile.